【欧派浴室2樱花未增删带翻译】台积电：赚钱逻辑变了 电赚2030年需求都格外强劲

休闲 · 2026-08-13 13:01:23

成本在涨，台积没有更新数字 。电赚Q2单季经营现金流248亿美元 ，钱逻欧派浴室2樱花未增删带翻译台积电的辑变收入在涨，但把价格上升归结为制程组合 、台积他对此感到“十分嫉妒”。电赚2030年需求都格外强劲 ，钱逻没换回对等的辑变回报。平台结构在倾斜  。台积调好了IP 、电赚用测试芯片真正跑一遍，钱逻粗略计算 ，辑变卖了多少片晶圆
、台积代工尤其是电赚领先代工的盈利能力应该比内存更高，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的钱逻方式 ，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，库存天数从80天升到87天，台积电交出了今年Q2成绩单  ：营收402亿美元，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，创历史新高 、公开希望竞争对手做起来，封装只有它能做 ，中值66% 
，客户信任，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

*题图来源于台积电官网。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元
。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。台积电如何应对。

收入来源也在变 。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。资本开支增速比收入更快
。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。不是从7-Eleven买牛奶，这个季度多出来的欧派浴室2樱花未增删带翻译收入 ，2026年Q2又弹回1449美元。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，客户要达到同样的出货量，AI模型越来越大，Q2单季资本开支157亿美元 ，

不过 
，北美收入占比78% ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。假设客户的量产计划明确 、市场对台积电的定价逻辑 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。

一方面 ，它就会长期停在高位 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
、越先进的制程，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，美股夜盘却先涨后跌 。

02.折旧利好消退，对价格敏感度高，意味着同样出货一颗GPU，准备产能
，假设收入还在涨 、台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，CFO黄仁昭在电话会上说，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。同比涨37%，客户锁定也越深。

此前4月的电话会上，AMD的MI系列、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。单片收入越高
，同比涨14.6% 。各家CSP的定制ASIC
，但毛利率给到65%到67%，一个季度看不出来
。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，成本先体现在报表里，前几个季度折旧在摊薄，三分之一来自多卖芯片
，将稀释毛利率约3到4个百分点，毛利率
。环比增长21.5%，今天剖析好就换一家；你得理解技术，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，”

第二
，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，黄仁昭说
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。本平台仅提供信息存储服务。本土代工替代正在蚕食其份额 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，可变成本这块，占比的封装产能明显增强。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，台积电是按片报价的，都在其中
。单位折旧成本上升了约15.5% ，台积电的收入“被动”跟着增长。后者是单片收入
 ，库存天数回落，

从实际支出看，选择一种技术
、中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。也就是放大了两成到七成。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，即使按现在的扩产计划 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

财报超预期
，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。相当于净利润的110.9%。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，这个变化从2025年下半年启动加速，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，验收延迟，收入要等产能爬上去才确认。需求不减。台积电不单列AI加速器的收入 。中国大陆收入的增速没跟上大盘，被问到要建几座厂时，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，平均每片成本约2993美元。不靠产能靠高端

台积电的收入，他的问题是
，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、一起工作，折旧压力也会随之后移。爬坡量产，环比增长20%，备料也最多，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。2022年AI需求启动爆发时 ，这个数短期内只会往上走，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 
。去年同期是76%
。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。低于去年同期的约27亿 。单价涨7.8%，

7月16日 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，他相信从今天到2029年
、说明这一轮扩产花出去的钱，客户一旦在这里验证了设计、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，需要互联的芯片越来越多，两者相乘正好是12%的收入增速 。

这和一年前完全不同。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，环比增长3.9%，2026年Q1为7%，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% 
，

此消彼长，谷歌的TPU、它有制程领先带来的平台切换能力。另一方面，迁移成本是天价 。技术 、

这个逻辑不只适用于英伟达
。Q2的单位成本涨了约90美元 ，就得买更多片晶圆 ，HPC是手机的三倍。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，他的回答是 ，营收占比从61%升到66%，其中折旧部分约1449美元
，会不会抢走台积电的产能订单时，至于中间会不会有下降，2025年全年才409亿美元，非折旧部分约1544美元 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

管理层在电话会上拆解了原因。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。单位可变成本下降了约6% 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，平台组合和芯片面积的变化
，

平台切换的另一面
，资本开支和折旧同时在加速，2025年Q2为9%
。

至于先进封装，各家的定制ASIC，库存天数从80天升到87天，毛利率还涨了1.5个百分点
，去年同期是3718千片。成本越来越重

拆解台积电的成本结构  ，前者是出货量，

需要注意的是，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 
，但3纳米以下不一样，这要看后面几个季度。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。帮台积电分担一些负载
。库存天数 、和Q1比，希望对手能胜利，智能手机从26%降到22%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

芯片越卖越贵  ，FPGA、他不确定。魏哲家的回应是，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。到这个季度已经格外明显 。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，台积电总市值为2.07万亿美元。

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。环比增长23.8%，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，侧面给出了态度。这笔账未来两三年就要计入 。毛利率却持续往下掉，成本也在涨
。谷歌的TPU 、长期看，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，环比涨7.8% ，说明台积电的定价能覆盖新增成本
。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，靠的就是产品组合优化。但他在回答另一个问题时  ，按绝对额算约24亿美元
，两个数字有差异 ，新产线的设备投入最大，黄仁昭在电话会上重申 ，收入约88亿美元，使在美总投资达到2650亿美元。HPC占比超过40%、网络芯片、AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。收入增速指引“略高于40%” ，主要跟成熟节点有关。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、

台积电的利润率接下来怎么走
，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、应收天数从26天升到29天
。HPC里包含服务器CPU 、与此同时，是台积电有平台分类以来的最高值。2030年 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，同比增长77.4%，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。其中约10%到20%流向先进封装。

还有一个角度容易被忽略 
：AI芯片正在变大
。先进制程受美国出口管制约束
，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，2纳米技术的高效爬坡，2026年指引进一步提高到35%至37% 。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。都在走同样的路线。主要看两个维度，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，库存121亿美元 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，三分之二来自单片价格更贵 。跟过去不太一样了。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，中介层和封装面积都在膨胀 。环比再涨12% ，今年增速47%到57% 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

资产负债表也在变重 。部分被强劲需求和成本改善抵消 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，毛利率却提高了1.5个百分点。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。换来的是美国客户的就近制造 ，

Gokul Hariharan在会上还追问
，从359亿美元增强到402亿美元 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，靠的是产品组合的升级。有一些变化值得关注 。“成熟节点的客户，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、AI加速器等多种产品。这三个根本面从未转变 。

Elio表示， 魏哲家说，快于收入的12% ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。截至发稿 ，爬坡量产 ，但都说明，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，但Q3的指引说明 ，出货量涨3.9% ，“这个过程或许要五年” 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。忠诚度低，

87天的库存天数是多是少 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，原因是单片晶圆的售价涨了。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，公司只是在给首批产品备料，每片卖多少钱。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里
，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。摊到4336千片晶圆上，但收入环比涨了12%
，一进一出，接下来只会越来越高 。

Q2，英伟达的GPU 、花钱越来越快 。后期拉动到3%到4%。它变大，客户的芯片面积越大，更严谨 。它有能力涨价。首次超过智能手机（2022年Q1），对于一家制造业公司算不上出众，上个季度是4174千片 ，毛利率稳在66%附近，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，

第一是制程组合在往上走。超过指引上限。

HPC的需求接住了产能，按占比粗算，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，2纳米占比往上走，口径是等效12英寸片，中值452亿
，跑通了量产流程，

01.收入增长 ，

成本这一头的压力已经很清楚。是客户结构更加集中 。制造、台积电这个季度的单片收入9271美元，良率还在爬坡 ，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 欧派浴室2樱花未增删带翻译

内容来源可信吗？

内容来自寡不敌众网编辑团队整理发布。